从未退出市场的丰云∣秋霖集团独立审计(下):其目的是保护难以救弟弟的弟弟的壳。成就都是浮云,其中有真正的意义。

作者| 16流程编辑器|发送关联文本:a股铁帽王传记|上市22年,财务业绩未指明13年:秋林集团(1) 既然秋林集团终于发出了拖延了四次的六个月的询价函,丰云军仍需先从回复开始。 首先,季度毛利率不正常,有推迟成本结转的嫌疑。首先,2018年上半年收入的增加不会增加利润。第二,深交所在半年度报告中将关注公司收入增长与其净利润不匹配的第一个问题,如下图所示 重组后,秋林集团的收入逐年增加,但净利润却逐年下降。特别是2018年上半年,公司收入达到43.46亿元,同比增长50.12%,但归属于上市公司股东的净利润仅为4428万元,同比下降44.64% 对此,秋林集团的回复是:2018年上半年,为了应对市场竞争加剧带来的不利影响,积极扩大市场份额,保持高质量客户,扩大新客户,并采取允许利润出售的策略。随着黄金产品价格的下降,销售量显著增加,毛利率显著下降。 2.自2016年以来,季度毛利率波动据说很大。风云君一开始也觉得,啊,有道理,上市公司应该好好努力!然而,云风君发现以下问题与季度毛利率波动相结合——情况似乎并非如此。 2016年至2018年第三季度,秋林集团综合毛利率如下图所示。季度收入和毛利率波动较大,没有任何规律性:(秋林集团2016年至2018年9月30日季度收入和毛利率波动图)2016年前三个季度收入逐渐下降,但毛利率逐渐上升。第四季度收入比上季度增长194.98%,但毛利率从13.06%大幅下降至3.61%;2017年前三个季度收入逐渐增加,但毛利率逐渐下降。第四季度的收入不仅停止增长,而且与第三季度相比下降了22.33%,总毛利率从4.32%上升到10.06%。相应地,2018年第一季度,综合毛利率大幅下降至仅3.72% 2016年前三个季度收入逐渐下降,但毛利率逐渐上升。第四季度收入比上一季度激增194.98%,但毛利率从13.06%大幅下降至3.61%。2017年前三个季度收入逐渐增加,但毛利率逐渐下降。第四季度的收入不仅停止增长,而且与第三季度相比下降了22.33%,总毛利率从4.32%上升到10.06%。相应地,2018年第一季度,综合毛利率大幅下降至仅3.72% 仅从深圳金洁来看,季度收入和净利率波动如下图所示。除了2017年的收入波动趋势与合并报表略有不同外,其他趋势大致相似。 (深圳金洁来2016年至2018年6月30日季度收入及净利率波动图)2017年第三和第四季度毛利率异常高,存在结转成本减少的嫌疑。在给2017年年报的询证函中,上海证券交易所曾询问公司2017年总收入增加但毛利率下降的原因。秋霖集团曾回答说,黄金产品的销售价格由黄金价格加上合理的加工费组成,而库存是历史成本 (秋林集团2017年年报询价回复截图)从该公司给出的2016年和2017年黄金价格波动图中我们也可以看出,黄金价格在2016年前三季度呈现上升趋势,但在第四季度大幅下降。 从这个角度看,销售价格上涨,但成本增长滞后,导致2016年前三季度毛利率上升,但过去第四季度毛利率下降似乎是合理的。 (秋林集团2017年度报告查询回复截图)2017年金价波动不如2016年明显。总的来说,我们可以认为黄金的整体价格呈缓慢下降趋势。从2月到5月,黄金价格偏高,然后下跌。第三季度与第四季度基本相同。然而,我们可以看到,深圳金斯利公司的整体毛利率和净利率呈现出大幅增长的趋势,而第四季度的营业收入却有所下降。 在丰云军看来,这显然是非理性的。 首先,2017年第四季度黄金产品的单价应该与前三季度大致相同或略低。 其次,根据公司披露的库存周转天数,约150天,2017年第四季度销售的黄金产品的购买价格明显处于高位。在这种情况下,毛利率如何才能大幅提高?特别是伴随着2018年第一季度毛利率的大幅下降,这不可避免地让人怀疑,该公司为了履行其业绩承诺,故意在2017年第四季度推迟黄金产品的成本转移,然后集中在2018年上半年消化。 此外,该公司在2018年半年度报告的询价信中解释了上半年毛利率下降的原因,称“上半年黄金价格呈下降趋势”。那为什么毛利率在第二季度又开始上升?此外,秋霖集团在半年度报告的询证函中披露了前五大客户。毛利率损失最大的是第二家,深圳第一天豪珠宝有限公司 该公司在解释其较低毛利率时表示,应该是一个新客户,但很明显,该客户存在于2016年会计发现的7.3亿缺少运费凭证的销售额中,金额不小,高达1亿元。它是如何在2018年成为新客户的?这种解释不矛盾吗?4.异常库存波动。如果秋林集团按照丰云军的预测在2017年第四季度结转较少的黄金产品成本,秋林集团的库存余额在2017年底肯定会增加 如上图所示,秋林集团自2016年以来最高库存余额为2017年12月31日。自2017年以来,库存余额不断增加,从18.23亿元增加到35.24亿元,增长93.30%。其中,库存商品由9.67亿元增加到24.31亿元,增长127.56% 这里,云风君做了一个小小的计算:假设2017年12月31日的库存余额保持在9月30日的34.52亿元,那么第四季度还需要结转7200万元的成本,同时假设这部分库存将在2018年第一季度结转。 此时,如果收入保持不变,2017年第四季度毛利率为5.83%,2018年第一季度毛利率为6.21% 第二,对财务状况的分析,当然,云风君以上的结论,企业可以找到一些理由来“解释”过关,就像它对以前的询问的答复一样,珍贵的金字,到目前为止 云风君,从另一个角度来看,如果秋林集团披露的所有财务数据都是真实公允的,那么目前的财务状况如何?1.盈利能力分析不用说,收入和利润没有明显增加。半年度收入增长50.12%,净利润仅为4456.69万元,同比下降44.59% 事实上,更确切地说,半年度报告的净利润只有3640.9万元,比去年同期下降了54.71%——您的财务总监有足够的勇气不确认龙井农业公司的投资损失!此外,自重组以来,秋林集团的百货零售业务和传统食品业务似乎变得更加无望。合并报表2017年净利润为1.63亿元,其中百货零售业务净利润仅为152万元,食品业务净利润为933万元。两者的总额刚刚超过1000万元。 2018年上半年合并报表披露净利润为4456.69万元,其中深圳金士利净利润为3499.12万元,另一家专营黄金珠宝业务的公司邱琳(深圳)珠宝管理有限公司净利润为1999.2万元。据此,食品百货零售业务直接损失1003.8万元。 虽然黄金业务仍在盈利,但承诺期过后,盈利情况明显不如以前。 说到业绩承诺,云风君还是有点困惑。根据2017年年报,秋霖集团2016年向股东怡和黄金等关联方出售1 . 46亿元商品,2017年出售1 . 6亿元,但2018年上半年的金额为0 承诺期过后,连关联交易都不需要了?还是有些关联交易必须在履行承诺期内进行?(2017年年报截图)(2018年半年度报告截图)2。偿债能力分析从现金流开始,2016年经营活动现金净流出1.38亿元,2017年经营活动现金净流出16.73亿元,2018年有所缓解,上半年现金流入1.97亿元 秋林集团2017年利息支出总额为1.55亿元,比上年增长293.60%。2018年财政支出继续增长,仅上半年利息支出就达到7200万元,同比增长10.25% 主营业务没有现金流。根据该公司的声明,珠宝行业不得不依赖贷款。最新三季度报告显示,秋霖集团账面上短期贷款5.52亿元,长期贷款1.4亿元,债券9.96亿元,合计16.89亿元。 2018年8月18日,公司宣布上交所已批准5亿元非公开债券,这意味着公司债务将进一步扩大。 目前,秋林集团的账面现金只有7526万元。如果收取应收账款的能力达不到预期,债券将于2019年到期,公司的偿债压力无疑将进一步加大。 此外,在半年度报告的诉讼事项中,我们可以看到一些银行对该公司提起诉讼,要求偿还贷款和利息。 然而,古斯,你认为上市公司很难独立生存吗?控股股东现在觉得自己无法上缴股份:怡和黄金、黑龙江马奔投资、嘉义实业持有的上市公司股份基本上都已质押。 嘉义实业在该公司的股份全部冻结后,黑龙江马奔投资59.15%的上市公司股份也被司法机关冻结。 因此,深圳金洁来未能履行其2017年的业绩承诺,至今未能进行股份补偿!3.2018年上半年营业额能力分析收入增加。应收账款没有显示出弱点。第三季度应收账款和应收票据余额16.2亿元,比2017年末增长185.75% 如上所述,库存在2017年底达到最大值,现在随着库存周转率的上升而下降。 第三,多元化将再次启动。重组目标是“一团糟”。无论如何,没有表演也没有钱。我们必须想办法继续得到一些钱。我们不能就这样“辞职”。毕竟,我们仍然有一些资金可以用来掷“避免死亡金牌”。因此,2018年6月,我们发现秋林集团发布公告,通过非公开发行股票筹集8.1亿元资金,并利用部分资金通过其10多天前刚刚成立的子公司邱琳鸿润核设备(天津)智能制造有限公司收购了刘春海、刘文达、刘强、李文亮、杨尹铭共同持有的河北鸿润核设备科技有限公司(新三板上市)97.54%的股份。 百货零售、食品加工、黄金首饰,加上现在的智能制造,秋林集团的多元化发展道路可以说已经达到了极致。 我非常钦佩我国a股上市公司管理层的管理能力。他们中的每一个人都绝对属于杰出的管理人才,他们“多才多艺,但不是势不可挡”。此外,值得注意的是,尽管此次发行的对价主要通过非公开发行募集的资金支付,但完成非公开发行股票并不是此次收购的必要条件。 可以看出,上市公司决心购买 根据交易计划,河北鸿润核设备公司2017年末净资产为3.51亿元,97.54%股权确定的交易价格为5.74亿元,升值率为67.46% 因此,河北鸿润核设备有限公司已做出履约承诺,其2018年至2020年的净利润(以较低者为准)将分别不低于4500万元、7050万元和1.275亿元。 河北鸿润核设备2017年净利润为1998.64万元。根据承诺净利润,承诺期河北鸿润核电设备复合净利润增长率为86%。说实话,看到这个数字,云风君很想冷笑两次,什么也不说,特别是当他打开巨潮信息网,看到公司甚至不能披露其最近的半年度报告。 没想到,我再次向前看,却发现2017年的净利润仍然比2016年低40%,不含非营利组织的净利润甚至还不到500万元!更让人意想不到的是,在新三板上市后,向投资者承诺的业绩承诺已经一年没有兑现,差别也不小。2017年,扣除非净利润或净利润(以较低者为准)的承诺不低于9000万元,但实际已经达到5%。丰云军想问,你怎么能保证到2020年实现1.275亿英镑的净利润?额头上!你没有在这种强度下晕倒吗?秋霖集团,谁给你勇气接受这样的商品?丰云军继续阅读公告,终于明白秋林集团为什么会发现鸿润核设备。看着鸿润核设备的警告信,你觉得熟悉吗?跟秋林集团完全一样!年度报告和半年度报告应每年延期披露;募集资金总额不到1.7亿元,未取得股份登记证就提前使用了1.37亿元。 据说预先筹集的资金已经归还了银行贷款,但还需要半天。截至2017年底,账面上仍有4.31亿元的长期和短期贷款,经营活动现金流量也流出2369万元。 丰云军只是想问,你和秋林集团的鸿润武装部不是好兄弟,谁偷偷结拜的兄弟?你买鸿润核设备是为了还债吗?结束语结束时,云风君懒得说话。他看了你一眼,意识到:“照顾好你自己。”

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