香港股票公司年度最大首次公开募股“失败”,充分分析百威亚太首次公开募股失败的原因!

北京时间7月13日凌晨,巴德。全球最大啤酒制造商美国表示,已决定不推进其亚太子公司(百威亚太)在香港的首次公开募股计划。 根据原定计划,百威亚太将于周五在香港证券交易所上市,但今年全球最大的首次公开募股在定价过程中“停滞”。 百威亚太表示:由于包括当前市场状况在内的多种因素,该公司没有推进这笔交易。公司将密切关注市场形势,根据严格的财务纪律不断评估各种期权,以提高股东价值,优化业务,促进长期增长。 此外,关于百威亚太在香港上市的定价,该公司无法与摩根大通和摩根士丹利达成共识。 根据最初的安排,百威亚太将发行每股40至47港元,出售16.265亿股,募集656亿至764.46亿港元 如果百威亚太行使超额股权配置,销售规模将增至18.705亿股,募集资金将增至748.2亿元至879.14亿港元。 也就是说,基于其2018年约14.08亿美元的利润,百威啤酒此次上市的市盈率在38.5倍至45倍之间。 如果百威亚太的估值与啤酒公司a股和港股相比似乎并不贵,那么百威亚太7月份未能成功上市可能有以下原因,当时港股相对稳定,市场资本相对充裕。 首先,有一些基本问题 可以说百威亚太是世界上最大的啤酒酿造商,百威英博(Budweiser InBev),它拥有最好的品质和最大的增长潜力,并不逊于香港任何上市的啤酒库存。 从市场份额来看,百威啤酒在中国内地啤酒市场排名第三,但它的盈利能力最强。 由于采用高档啤酒路线,百威啤酒在中国内地啤酒市场排名第一,毛利率55%明显高于市场份额排名前两位的青岛啤酒和华润啤酒。 此外,百威亚太不仅覆盖中国大陆市场,也是亚太地区最大的啤酒公司。2018年,百威亚太在澳大利亚和韩国的销售额和销售额均排名第一。印度和越南也是排名前三的市场。 近年来,百威亚太的收入和盈利能力也一直在增长。 2017年和2018年,百威亚太的收入分别为77.9亿美元和84.59亿美元,内生增长率为6.1% 在这种情况下,为什么首次公开募股受到投资者的冷落,导致失败的上市计划?其中一个主要原因是母公司的债务很高,而这次首次公开发行只是为了偿还债务。 百威集团是百威亚太区的控股股东。如果全球销售完成,百威集团将间接控制百威亚太84.48%的股份。 根据招股说明书,百威亚太将利用其首次公开募股的全部净收益,全额偿还其在韩国应收债务项下的债务和股东贷款项下的部分债务。 在百威亚太上市之前,韩国债务通过业务转移从母公司转移至百威亚太。 简而言之,在市场上筹集的资金将用于偿还过去的债务,而不是发展业务和进一步发展亚洲市场。 对投资者来说,这看起来不太可靠。 此外,在258亿美元的总资产中,商誉132亿美元,无形资产44亿美元,占68% 其次,此次IPO没有基石投资者。 近年来,香港股市很少有新股没有找到基石投资者,尤其是大型新股。 能够引进一批一流的机构投资者、大型企业集团和知名大亨或其关联企业作为基石投资者,实际上是认可公司的基本面和发展前景,并能给市场带来极大的信心。 不幸的是,百威啤酒并不认为这是必要的,这直接导致95%的国际分配成为一个“大型展期网站” 据悉,百威的管理层认为百威当时的定价是合理的,并有信心能够吸引足够的机构投资者,而不用担心认购不足的可能性。 根据香港证券交易所的程序,过去一周左右,百威啤酒进入了一个紧张的首次公开募股时期。 然而,尽管百威啤酒以最低价格上市,但订单数量仍然不足,百威啤酒无法按计划上市。 第三,赞助商团队中没有中资机构。 在目前的香港市场,中资机构是最大的买家,也是最实惠的买家,中国投资银行显然与这些中国买家关系更密切。 自今年以来,在香港成功上市的80家公司中,只有少数资本特别少的公司没有邀请中国投资银行作为共同发起人。 然而,百威亚太没有邀请中国机构共同赞助这个筹集了近100亿美元的大型项目。甚至全球联合协调员、联合账簿管理人和联合首席管理人的名单也不包括中国机构。 百威亚太首次公开募股嘎然而止的最重要原因之一是发行人和投资银行在发行价格上的分歧。 百威亚太的股价从40港元到47港元不等。根据2018年每股收益,相应的市盈率在38.5倍至45倍之间。如果以下限额甚至低于下限,剥离出来的亚太优质资产的价值将低于其母公司百威英博(AB InBev)(市盈率为40倍),后者在美国上市。难怪发行人拒绝降价。如果价格低于38.5倍,确实不如母公司直接增发股票。 然而,发行方百威啤酒在定价方面没有发言权,正是因为国际配售认购不足。 一些机构消息人士指出,国际投资者不愿意购买百威啤酒,因为在国际投资者眼中,百威啤酒的股票并不稀缺。百威英博以美国存托凭证的形式在墨西哥和南非的二级市场以及纽约证券交易所上市。投资世界上最大的啤酒公司有很多渠道。 此外,国际机构投资者都非常理性,对是否接管购买全球啤酒但整合不太好的“二哥”的债务有非常明确的判断。 然而,中国的机构不一定如此。许多中国机构认为百威啤酒的亚太估值不高,远低于华润啤酒,华润啤酒的市盈率超过100倍,也低于大多数a股啤酒公司。此外,百威啤酒名声很大,仍然是中国企业最喜欢的消费主题。 一些中国券商开玩笑说,中国机构的国际配股超过配额一分钟,甚至可能被定价在出价上限。 事实上,尽管国际配售冷,百威亚太上市仍吸引了11万人,是超额认购的10倍多。 这次百威亚太取消了其在香港的上市计划,这与其自身的问题密不可分。 不过,作为一家知名企业,如果能够积极应对,将来在香港也可能会看到这家企业。 来源:上海证券报、首次公开募股、大象首次公开募股安排

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注