会有大牛市到来吗?

9月10日,经国务院批准,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)(以下统称“合格境外投资者”)的投资配额限制。

资本市场动摇了。

合格投资者和合格境外机构投资者的英文缩写。合格投资者机制是指外国专业投资机构在中国投资的资格制度。

合格投资者(QFII)是一个国家在货币不完全可兑换、资本账户尚未开放的情况下,引进外资、有限开放资本市场的过渡性制度。

该制度要求外国投资者必须符合一定条件才能进入一个国家的证券市场,在获得该国有关部门批准后,进口一定数量的外汇资金,将其兑换成当地货币,并在严格监管下通过一个特别账户投资当地证券市场。RQFII指人民币以外的合格机构投资者。

2002年,中国实行合格境外机构投资者(QFII)制度,允许一定数量的外汇资金进入国内市场并兑换成人民币,并在严格监督管理下通过专用账户投资内地证券市场。2011年人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度的实施是对QFII制度的发展和补充,允许境外人民币投资内地市场,加快人民币国际化步伐。2013年,RQFII和QFII的投资者获准进入银行间市场,开启了银行间债券市场开放的新时代。2016年,合格投资者制度和合格投资者制度将分别得到改善和放宽限制。

外国金融机构可以通过合格投资者(QFII)和合格投资者(QFII)系统直接投资中国a股市场,从而增强中国资本市场的国际影响力。

截至今年6月底,QFII和RQFII投资。

截至今年6月底,合格投资者和合格投资者分别投资1070亿美元和6780亿元人民币。

合格投资者取消了哪些限制?国家外汇管理局提到“取消对合格投资者和合格投资者投资配额的限制”。根据外管局新闻发言人兼首席经济学家王春莹“回答记者提问”的说法,取消可以分为三个方面:一是取消合格投资者(QFII)和合格投资者(RQFII)的总投资;二是取消个人境外机构投资者配额的备案和审批;第三,取消RQFII试点国家和地区的限制。

这意味着过去QFII和RQFII系统的监管框架(中国人民银行主要负责RQFII试点国家和地区的推广;中国证监会主要负责QFII/RQFII资格准入和投资管理;国家外汇管理局主要负责合格投资者/合格投资者的投资额度和外汇管理。

同时,王春莹还表示,“国家外汇管理局将立即开始修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》(国家外汇管理局公告2018年第1号)等相关规定。

取消相关限制的效果如何?最需要关注的是对资本市场的影响。

据初步统计,外国投资者持有的内资股目前市值占流通市值总额的3.8%,而外国投资者持有的人民币内资股市值占债券总市值的2.2%。

这是什么意思?例如,从发达经济地区股票市场的外资比例来看,台湾和韩国股票市场的外资比例约为30%-40%。

由此可见,合格投资者在中国的投资规模仍有较大增长空。

因此,扩大外资流入上限从长远来看将有利于股市,并为市场带来潜在的增量资本的可能性。

而从过往的历史经验和相关研究来看,QFII作为机构投资者,和其他机构投资者一样,也是从公司的盈利能力、成长能力、公司治理、股市表现等几个维度,来衡量投资公司的价值。根据以往的历史经验和相关研究,合格投资者作为机构投资者,与其他机构投资者一样,从盈利能力、成长能力、公司治理和股票市场表现等几个维度衡量投资公司的价值。

其投资主要有以下特点:第一,合格投资者的持股比例与上市公司业绩正相关,因为高持股比例鼓励合格投资者积极参与公司治理,提高公司业绩。

第二,合格投资者在选股偏好上更倾向于持有中小股票,合格投资者也有一定的投资行为。

第三,合格投资者更喜欢持有董事会独立性较高的股票,因为董事会独立性较高的公司在内部监督和人员控制方面更有利于公司的发展。

第四,合格投资者对控制者不是政府的公司的创新行为有更大的投资偏好。

第五,合格投资者投资并持有更多股份的五大行业是银行、食品饮料、家用电器、医药生物和电子。

开放只是未来的开始。此次改革后,国家外汇管理局负责的合格投资者/合格投资者配额和外汇限制被取消。

同时,王春莹还表示,“在获得证券监管部门批准的相关资格后,境外投资者只需按照规定委托境内托管银行办理相关登记,并在托管银行开立专项资金账户,凭外汇局出具的商业登记证办理后续的资金兑换等业务。”

因此,开放只是开始,后续监管更为重要。

如果以外资在上市股票总市值中所占比例或上市债券余额为主要指标,将建立证券市场宏观审慎管理框架。

同时,我们也可以看到中国进一步对外开放的步伐越来越快。中国下一步将向什么方向开放?坚持“先流入后流出”的开放原则,可以向非居民个人开放低风险证券交易。

目前,非居民个人需要通过合格投资者(QFII)、合格投资者(RQFII)等渠道购买国内证券,并需支付一定的中间费用,这不是很方便。

另一方面,非居民个人可以直接买卖一些低风险证券,如国内银行金融产品、存单、短期国债等产品。这部分业务量和价格波动幅度很小。开放后,不会造成大量资本流入和流出,风险是可以控制的。

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